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国内外废纸价差超千元/吨,龙头纸厂挤压中小纸厂生存空间

  近日,政府突发特急文件,对美废加强监管,加剧了国废紧张的形势。据悉,外废前期开箱率在30-50%之间,此次针对美国废纸100%开箱,则将大幅提高美废退运率,进一步扩大国废需求。

  从短期来看,龙头纸厂受益于国废与外废价差,成本优势凸显。从长期来看,这将倒逼龙头纸厂健全废纸回收渠道,推进海外建厂。而对整个包装纸行业来说,集中度将得到提高。

  短期:龙头纸厂受益国废与外废价差,成本比较优势突出

  1、国废与外废的价差增加的成本

  纸厂使用国废与外废生产原纸,吨纸所耗废纸基本持平,均为吨纸消耗1.1吨废纸。根据目前价格数据,美废OCC价格为205美元/吨,按照美元兑人民币6.3589的汇率折算,美废OCC折合1304元/吨,最新国废均价2763元/吨,价差约1400元/吨。

  2、使用国废需添加原生木浆增加的成本

  由于国废主要是由废纸生产的箱板瓦楞纸所形成,但外废多为原生木浆生产的箱板瓦楞纸形成,国废纤维含量显著低于外废纤维含量。在国废使用比例高的情况下,需添加原生纸浆提高原纸品质。如果外废占比由40%降至0%,则吨纸需添加30-50kg的原生纸浆提高纤维含量。

  基于上述假设,认为如果龙头纸厂外废比例为50%,而中小纸厂全部使用国废,则两者在纤维原料成本差异为1050元/吨。

  而根据前11批外废核定总进口量来看,玖龙、理文、山鹰(含联盛)共获得配额681万吨,占总核定量1101万吨的61.8%。加之龙头纸厂拥有完善的海外废纸收购渠道,能保证高品质废纸需求。因此,今年龙头纸厂将凭借外废进口许可证和完善回收渠道获得成本优势。

  长期:龙头健全国废回收渠道,推进海外建厂

  1、龙头自身完善国废回收渠道

  国内龙头纸厂由仅关注产能扩张,开始转向兼顾国废回收渠道建设。玖龙纸业2018年4月公布将在天津建设中南废纸电子交易平台项目,项目投资1亿元完善国废回收体系。随箱板瓦楞纸行业集中度进一步提升,国内废纸回收商更倾向于与收购价格定价体系稳定、需求量大的大型纸厂合作。龙头纸企将不仅具有完善外废渠道,国废渠道优势也将逐渐突出。

  2、海外建厂,受益海外低纤维成本

  受国内对进口废纸含杂率要求进一步严苛,退运风险及废纸品质均更高,外废供应商向中国出口废纸要求溢价。行业专家表示同等废纸出口中国定价为200美元/吨,而出口东南亚国家仅为140美元/吨。

  龙头纸企探寻在东南亚建设原纸厂,享受海外纤维低成本优势与人工低成本优势。加之东南亚各国向国内运输成本相对较低,原纸出口中国,继续满足中国市场原纸需求。

  废纸政策收紧有利于包装纸行业集中度提升

  1、中小纸厂因成本压力退出竞争

  正如前述,中小纸厂纤维成本不断上涨,加之下游需求不旺,原纸定价掌握在龙头纸企手中,原纸价格提升幅度难以超过国废提价幅度。中小纸厂盈利空间将进一步收窄,难以维持盈亏平衡,逐步退出市场竞争。

  2、龙头新产能投放,挤占中小纸厂国废回收渠道

  预计2018年箱板瓦楞纸将实际投放产能500万吨,其中龙头纸厂占比较高。龙头纸厂为保证废纸供应,会主动建设国废回收渠道,建立与国废回收商长期稳定合作关系。

  在国废供应难以扩张满足新增产能需求的情况下,中小纸厂将出现废纸供应不足的状况,同时难以获得其他纤维替代方式(原生木浆成本过高、半化学浆供给不足),将逐步被挤出市场。

  


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